永利澳门网址官网登录 澳门集团所有网站 南京银行高拨备之谜,业绩增速超预期【澳门集团所有网站】

南京银行高拨备之谜,业绩增速超预期【澳门集团所有网站】

公司归母净利润增速逆势回升至2
位数。在银行业业绩增速普遍下行的背景下,公司2017 H1
业绩增速大放异彩,相比2016 年归母净利润增速上升3.83
个百分点。业绩重回高增速主要是由于净利息收入增长(5.07%)、税金的大幅下降(-79.10%),资产减值损失的下降(-9.74%)。

在经营情况持续好转的情况下,南京银行
高达465%的拨备覆盖率是否还有必要?而且,在资产高增长导致资本快速消耗及核心资本亟待补充的前提下,手握高拨备的南京银行仍不得不面对资本外在补充的无奈。高拨备背后是未雨绸缪还是隐藏利润,市场只能拭目以待。

    净利息收入增速回升,受益于量升价稳。2017 H1 公司实现净利息收入1163.93
亿元,同比增长6.92%,占比同比上升3.17
个百分点至62.93%。净利息收入增速的上涨主要是由于生息资产同比高增长(11.99%),其中贷款同比增速16.50%,远高于行业平均增速。公司2017
H1 净利差、净息差分别为2.31%、2.43%,同比分别下降14、15 个BP;但从2
季度单季度来看,净利差、净息差分别为2.31%、2.44%,环比均上升1
个BP,预计公司息差水平下半年将触底回升。

4月26日,南京银行公布2017年年报和2018年一季报,在2017年节奏放缓、结构优化的基础上,2018年一季报经营成效逐渐显现。

    资产结构不断优化调整,贷款占比持续回升。从2016
年以来,公司生息资产结构顺应监管政策要求持续调整,贷款占比持续提升,截至2017H1
末占比为56.6%,相比2015 年末提升6 个BP;而同业占比持续下降,截至2017H1
末占比为17%,相比2015 年末下降6 个BP。2017 H1
公司同业资产增速-0.71%,继续下降;投资类资产中应收款项类增速为4.36%,大幅放缓。

澳门集团所有网站,截至2017年年末,南京银行资产总额为1.14万亿元,较年初增长7.26%;存款余额7226亿元,较年初增长10.29%;贷款余额3890亿元,较年初增长17.23%。2017年实现利润总额118.84亿元,实现归属于母公司净利润96.68亿元,同比增长17.02%,净利润增幅继续在上市银行中位居前列。加权平均净资产收益率为16.94%,较2016年提升0.69个百分点,保持较高的收益水平。资本充足率为12.93%,拨备覆盖率为462.54%,继续保持较高的风险抵御能力。不良贷款率仅为0.86%,继续保持同业较优的水平。

   
不良双降,减值计提压力释放助力业绩增速上涨。截至2017H1末,公司不良贷款余额为604.59
亿元,较2016 年末下降1.08%,其中关注类贷款607.39 亿元,较2016
年末下降10.81%;不良率为1.71%,较2016 年末下降16 个BP。公司2017H1
计提贷款减值准备364.31 亿元,核销9836 亿元,同比分别下降1.1%、40%。

国泰君安认为,南京银行经营指标逐渐向好,主要体现在营收增速转正、息差显着回升及拨备覆充分等三个方面。首先,营收增速持续改善,2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度、2017年全年、2018年一季度,南京银行营收累计同比变动幅度分别为-21%、-17%、-12%、-7%、8%,可见营收逐渐改善,且在2018年一季度由负转正,主要受益于息差和中间业务收入的逐季改善。

    截至2017H1 末,公司不良拨备覆盖率为224.69%,较2016 年末快速回升44.67
个百分点;拨贷比为3.84%,较2016 年末上升0.47个百分点。

其次,2017年全年、2018年一季度,南京银行净息差分别为1.85%、1.95%,息差显着回升;其中,公司贷款和债券收益率2017年全年较2017年上半年分别上行13BP和14BP;零售贷款占比提升,2017年四季度、2018年一季度,零售新增贷款占比高达75%和43%;已满足央行普惠定向降准的要求,2018年一季度存款准备金率下降两个百分点,预计息差回升趋势在2018年仍可持续。

    自2013
年后首次启动外部融资,资本充足率有望继续提升。虽然公司高级法下资本充足率保持高位并稳步向上,2017H1
公司核心一级资本充足率、资本充足率分别为12.42%、14.59%,分别较2016年末上升0.88、1.26
个百分点,但权重法下资本充足率有所下降,因此公司2017 年5
月通过非公发行优先股议案,预计募集资金不超过350
亿元,目前已收到银监会的核准。这是公司自2013
年增发后,首次启动外部渠道补充资本,预计将有效保持公司资本充足率高位平稳。

最后,拨备覆盖最厚。2017年以来,南京银行资产质量优中向好,不良贷款率、关注类贷款率持续下降。综合信贷和非标资产,南京银行实际拨备覆盖率在上市银行最高。2017年全年应收款项类拨备占比16.7%,应收款项类“拨贷比”高达1.3%,远高于全行业的水平。

   
维持“推荐”评级。公司经营稳中有升,存贷主营业务增速优良,不良贷款稳定向下,各项指标均保持向好态势,上调公司盈利预测,预计公司2017/18
年EPS 分别为2.74、2.97 元,对应PE9.3、8.6 倍,给以9.5-10
倍PE,价格合理区间为26-27.4 元,维持“推荐”评级。

数据显示,2017年,虽然营业收入同比下降6.68%,净利息收入同比下降5.37%,手续费净收入同比下降19.46%,但南京银行净利润同比仍增长17.02%,主要得益于资产规模的增长和净息差的回升。南京银行2017年总资产1.14万亿元,同比增长7.26%,其中,贷款同比增长17.25%,存款同比增长10.29%。净息差为1.85%,虽然同比减少31BP,但降幅已有所收窄。

    风险提示。贷款质量急剧恶化,行业监管政策过紧。

2017年,南京银行成本收入比为29.2%,同比增长4.4个百分点;不良贷款率为0.86%,环比持平;拨贷比为3.98%,同比减少1BP;拨备覆盖率为462.54%,同比增加5.22个百分点;ROE为16.94%,同比上升0.69个百分点;ROA为0.88%,同比保持不变;资本充足率为12.93%,同比下降78BP。

2018年一季度,南京银行的主要经营指标继续向好。净利润同比增长17.61%,营业收入同比增长7.53%,净利息收入同比增长5.68%,手续费净收入同比上升4.41%;总资产为1.18万亿元,环比增长3.35%;其中,贷款环比增长4.66%,存款环比增长2.21%;净息差为1.95%,环比上升10BP;成本收入比为27.11%,环比下降2.09个百分点;不良贷款率为0.86%,环比持平;拨贷比为4%,环比增加2BP;拨备覆盖率为465.46%,环比增加2.92个百分点;ROE为0.99%;资本充足率为12.79%,环比下降14BP。

从2017年全年来看,南京银行息差降幅明显,信贷成本明显下降贡献利润。南京银行2017年全年实现营收248.39亿元,同比下降6.68%,2016年为同比增长16.6%,一季度至四季度单季增速分别为-20.61%、-13.11%、0.96%、12.89%,逐渐步入正增长轨道。2017年全年,南京银行营收下滑主要源于负债端利率提升导致息差收窄,全年净息差较2016年收窄31BP至1.85%。具体来看,南京银行计息负债成本率提升23BP至2.59%,生息资产收益率下降3BP至4.34%,全年净利息收入负增长5.37%。

与此同时,在监管政策不断加强的背景下,南京银行2017年手续费收入下降19.46%,营收占比收窄0.31个百分点至14.05%。在这种情况下,南京银行2017年放缓了拨备的计提,同比少提37.3%,信贷成本为1.05%,远低于2016年的2.44%,就这一点反哺利润录得17.05%的高增速。

南京银行2017年资产总额较年初增长7.26%,整体增速较2016年的32.16%有明显的放缓。拆分来看,规模扩张放缓促使南京银行调整优化结构,导致传统信贷业务增幅略超预期,2017年存贷款分别增长10.29%、17.25%,一定程度上对冲了同业资产压降超50%的负面影响。新增贷款主要集中在零售领域,2017年个人贷款投放贡献了43.54%的高增速,占比较2016年提升4.21个百分点至22.97%。

另一方面,在负债端,南京银行主动压降高成本负债,提升核心负债的占比和结构。2017年,存款的80%来源于公司客户,定期存款的比重较年初下降4.7个百分点至58.14%。债券发行增速较2015年、2016年有所放缓,维持在16%左右。同业存放较2017年年初下滑15%,带动同业负债占公司总负债的比例下降2.46个百分点至9.54%。

南京银行2017年不良贷款率、关注类贷款率、逾期贷款率分别为0.86%、1.64%、1.30%,同比分别下降0.01个百分点、0.29个百分点、0.4个百分点,环比来看趋势继续向好。根据平安证券的测算,南京银行不良生成率2017年仅为0.65%,同比下降75BP。此外,南京银行对不良贷款的确认更加审慎,逾期90天以上贷款/不良贷款的比例较2016年下降7.87个百分点至112.07%。

数据显示,南京银行2017年拨备覆盖率高达462.54%,同比环比均有提升,居上市银行前列,这为前期对冲拨备前业绩下滑提供了保障,也构成后期业绩释放的基础。不过,虽然南京银行拨备非常充足,但公司前期的资产高速增长导致资本快速消耗,3月底的核心一级资本充足率为8.09%,仅比年初的7.99%回升10BP,核心资本亟待补充,未来将面临资本补充的压力。

从2018年一季报来看,南京银行一季度营收同比增长7.53%,净利润继续稳步增长17.61%,增幅居行业前列。由此可见,一季报业绩指标延续向好,且拨备略有提升。南京银行经营业绩延续了2017年下半年开始的回升态势,拨备计提力度继续放缓,同比下降10%,从而使得业绩快速释放。南京银行一季度公布的净息差为1.95%,较2017年全年提升10BP,主要是资产端收益率相对有较为明显的上行。一季度规模增速保持稳健趋势,总资产和存贷规模环比2017年年底分别增长3.35%、2.21%、4.69%,而拨备覆盖率进一步提升至465.46%,环比上升2.92个百分点。

在2017年金融强监管的影响下,南京银行表内表外受到的冲击力度相对较大,为对冲监管的负面影响,南京银行主动放慢表内资产扩张的节奏,同时优化资产负债结构,并在业务上积极往零售领域转型。从2018年一季报中,我们看到了南京银行调结构和转型的一些成果,在充足的拨备基础上业绩增速保持在较高的水平。

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