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公司实现营业收入75,752.23万元,同比增长14.32%。报告期内实现归属于上市公司股东的净利润8,003.82万元,同比增长67.99%,营业收入与净利润均大幅度上涨。单二季度看,利润的增长主要来自于收入的增长,二季度,公司实现营收42,130.14万元,同比增长15.24%,成本控制较好,营业总成本36,011.29万元,同比增长9.02%,实现归母净利润1,609.95万元,同比增长56.16%。

事件:公司发布了2018年中报。2018年上半年实现营业总收入31.69亿元,同比增长12.41%;实现归母净利润1.97亿元,同比增长115.31%,业绩符合预期。

   
上半年公司业绩增长可能主要来自于现货产品的增长,公司鲜货产品上半年实现营收53,639.13万元,同比增长8,023.73万元,增幅达17.59%,对营收增长贡献率达到的84.56%。鲜货产品的快速增长是由于公司上半年加大乐鲜装产品升级推广,同时对生产内部管理节能降耗、提升产品出品率等多项措施共同导致的结果。此外,公司上半年除江西省外的三大市场浙江、广东、福建均实现了快速增长,增速分别为5.97%、42.5%、35.83%,门店拓展迅速,单店收入也在增加。

    点评:

   
公司报告期内的毛利率和净利率分别为35.20%和10.57%,同比增长26.41%和46.95%,双利均实现大幅增长。我们认为,毛利率上升的主要原因在于在鸭副产品等原料价格相对偏低时,公司加大了原料储备力度,使得上半年公司能够享受低成本的红利,进而提高了公司毛利率。具体看,鲜货产品还是最大影响因素,毛利率同比提高27.04%,毛利贡献率70.69%。此外,公司净利率大幅提升的主要原因在于公司加强了经营费用的管控,公司上半年销售费用和管理费用分别同比增长10.3%和3.46%,相对增幅不大,为净利润留下了空间。

   
公司业绩保持较快增长。2018Q2实现营业总收入和归母净利润分别为14.33亿元和0.64亿元,分别同比增长9.99%和87.51%。公司业绩保持快速增长主要得益于:(1)不断提升产品、加强营销网络建设,销售规模持续扩大;(2)存货跌价准备有所下降。(3)转让宜昌制造资产和理财投资规模扩大等导致非经常性损益有所增加。

   
公司未来将进一步加强营销网络建设,在直营店方面,不断加大直营店的投入,扩大直营店在门店中的比例;在加盟店方面,把加盟店的建设作为公司的业务重点,进一步加大加盟商的招商力度和支持力度,提高加盟店的数量、覆盖率及门店存活质量,进一步巩固公司品牌形象的辐射力和渗透力。

   
核心品牌保持稳健增长。分品牌来看,PEACEBIRD女装和PEACEBIRD男装分别实现营业收入11.31亿元和11.39亿元,分别同比增长5.9%和20.06%;乐町LED’IN女装实现营业收入3.72亿元,同比下降8.23%;MiniPeace童装实现营业收入3.8亿元,同比增长35.2%;其他品牌(主要包括MATERIALGIR女装、贝甜童装和太平鸟巢等)实现营业收入9950万元,同比增长28.3%。

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