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恒顺醋业澳门集团所有网站:,费用率下降

事件:公司发布半年报。上半年实现收入7.34亿元,同比增长5.67%;归母净利润9388万元,同比增长23.55%。单二季度实现收入3.64亿元,同比增长8.7%;归母净利润4931万元,同比增长24.4%。

澳门集团所有网站,事件:公司发布半年报。上半年实现营业收入7.93
亿,同比增长30.59%;归母净利润1.72
亿元,同比增长48.38%;单二季度实现收入4.50 亿,同比增长35.1%;归母净利润1.08
亿,同比增长66.1%。

   
提价影响稳步消化,期待下半年收入增长继续加速:二季度收入增速环比一季度提升近5pct,主要原因是提价影响得到进一步消化,草根调研反馈二季度渠道库存已逐渐回归至合理水平,预计下半年收入增长将继续提速。分产品来看,以三年陈、六年陈为代表的高端产品保持快速增长,增速明显高于整体,预计未来伴随消费升级持续进行,高端产品空间仍优于普通产品,产品结构持续优化可期。

   
收入增长提速,重点产品快速放量贡献突出:二季度收入增速环比提升近10pct,主要受益于提价效应得到充分反映及重点产品的快速放量。公司一季度收入分布呈前高后低的态势,提价以后的收入占比较低,故一季度收入中提价因素贡献较少,而二季度收入完整包含了提价因素。分产品来看,今年以来脆口系列(包括榨菜和萝卜)和泡菜产品均实现快速放量,同比增速接近80%,对销量增长贡献突出。

   
销量恢复带动毛利率回升,费用率稳步下行仍有压缩空间:公司二季度毛利率41.7%,同比、环比分别提升0.1、0.7pct,一季度毛利率下降主要系销量下滑导致固定成本分摊增加,二季度来看已有所缓解,预计未来随销量恢复、提价效应充分展现、产品结构持续升级,毛利率仍将稳步提升。而从费用端来看,二季度销售及管理费用率分别为15.05%、9.08%,同比下降1.26、1.98pct,促销费同比减少明显,主要是提价影响得到消化费用投入有所缓和。预计未来随规模扩大及内部管控加强,整体费率将进一步下降,利润端有望保持稳定快速增长。

   
提价基本抵消成本上行压力,费用率下降主要受益规模效应扩大:单二季度毛利率49.1%创新高,同环比分别提升1.65pct、4.9pct;净利率24.1%,同环比分别提升4.49、5.53pct。一季度毛利率受损主要原因是成本上升而提价后产品收入占比较低,二季度提价因素得到充分反映后可基本覆盖成本压力;同时随惠通发展提速产能利用率上升,泡菜业务毛利率同比提升超过11pct,亦对整体毛利率提升有所贡献。二季度销售、管理费用率分别为18.36%、2.87%,同比下降2.1、1.2pct,主要原因仍是销量快速增加带来的规模效应,同时奖金计提时点提前和中介费用的减少也使得上半年管理费用同比有所减少。

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