永利澳门网址官网登录 澳门集团所有网站 绩效超预期,企业业绩稳步增进

绩效超预期,企业业绩稳步增进

事件:

业绩增速超预期,投资收益贡献一半利润。公司2017H1总营收6.51亿,同增19.14%;归母净利1.47亿,同增26.48%;扣非归母净利润1.08亿,同增33.52%,各项增速均超预期。驱动收入变化核心因素是报告期内公司确认了《轩辕剑之汉之云》、《少林问道》、《异兽志》等影视剧的发行收入,以及植入广告业务进一步提升,此外,因确认PDAL的投资收益以及出售英翼传播、哇棒传媒部分股权使得投资收益大幅增长,占利润总额的55%。

   
2017H1营收6.51亿元,同比增长19.14%,净利润1.46元,同比增长26.48%,扣非后净利润1.08亿元,同比增长33.52%,上半年每股收益0.27元,同比增长26.47%。

   
精品剧业绩亮眼,电影深度绑定PDAL。公司影视内容营收3.28亿(YOY+26.52%),受上半年确认的几部传统剧拖累,影视毛利率下降4pct至25.19%。电视剧业务仍贡献最多,电视剧从注重量到注重质,聚焦核心项目如2017H1播出的的《轩辕剑》,上半年确认该剧网络端收入。此外,18-19年《封神榜》、《美人鱼》、《仙剑四》、《西游降魔篇》为重点全网剧项目,其中《美人鱼》网络端以4.2亿由爱奇艺购入,《西游降魔篇》2.88亿为爱奇艺网络定制剧;电影方面公司深度绑定PDAL,积极筹备《轩辕剑》(合作江志强)、《大富翁》(合作陈可辛)。

    正文:

   
植入广告大放异彩,达可斯、郁金香有望完成业绩承诺。达可斯、郁金香上半年共实现净利0.5亿(完成业绩承诺的30%,主要收入确认在下半年)。2017H1广告业务共营收3.11亿,同比增长18.14%,植入广告收入7004万,占比20%(+YOY6pct),植入广告的增长贡献整个广告板块的增长。除去户外广告,传统LED广告保持平稳增长;公司广告主结构优化:文化娱乐类和互联网类合计占比超15%,包括影视宣发的文化娱乐类广告业务是公司未来重点开拓的方向。

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1、业绩增长原因:上半年公司营收增长的原因是影视内容的平稳增长(增长26.52%)和植入广告业务的快速增长(增长204.17%),并表项目没有变化。净利润出现增长的主要原因是投资收益大幅增长(投资收益为9712.37万元),其中收购PDAL40%股权之后形成5760万元的投资收益,以及公司出售英翼传播的部分股权取得的投资收益(2905万元)。

   
投资建议和评级:公司未来不断整合挖掘核心IP内容,优化广告盈利模式,2017年是公司与达可斯、郁金香对赌期最后一年,公司正在筹划后续合作方案。综上我们预计公司2017-2019年EPS为0.59元、0.70元和0.82元,对应PE为27倍、23倍和19倍,维持“买入”评级。

   
2、管理费用、销售费用同比下降,财务费用上升,公司2017H1管理费用、销售费用分别为2415.7万和3396万元,同比下降16.1%和5.08%,以此同时,由于公司2016年发行了公司债券,导致公司2017H1财务费用同比大幅上涨,2017H1财务费用为3627万元,同比增长244.98%。2016年公司发行债券期限为5年,票面利率为4.49%。

    风险提示:影视项目不达预期;广告行业增速放缓。

   
3、影视内容以IP为核心,走精品化路线,公司影视内容业务完备,形成了“策划、制作、发行”一体化内容运作,2017年初完成对PDAL40%股权的收购,与周星驰形成利益绑定,在开发《美人鱼》、《西游记》系列IP上去的优先权。2017年PDAL投资创作的《西游伏妖篇》取得16.56亿元总票房的好成绩,公司推动《轩辕剑》、《仙剑奇侠传》、《明星志愿》系列和《大富翁》等IP的影视剧项目落地,加快《美人鱼》、《西游》等优质电影版IP的电视剧化,并继续强化IP的自主研发创作能力,积极筹备《新封神榜》、《许仙》(又名:天乩之白蛇传说)等影视作品;综艺栏目业务方面,公司已成立综艺事业部,以IP的多元内容开发运营为核心思路,对顶级IP进行综艺节目拓展,目前正在积极策划《美人鱼》的真人秀节目。

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