永利澳门网址官网登录 澳门集团所有网站 乘宠物行业春风,产品升级带动盈利能力提升

乘宠物行业春风,产品升级带动盈利能力提升

公司是国内宠物零食咬胶领域的绝对龙头,产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉制零食、鸟食和可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列产品,其中畜皮咬胶、植物咬胶为公司主要产品,2016年收入合计占比超过93%,国外市场收入占比达到96%。

主营业务规模持续扩大,规模效应显现毛利率稳步提升。公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售,主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶以及营养肉质零食等。2017年公司通过加强市场开发力度,努力发展新市场、新客户和增加新产品的出货占比,营收和净利润实现较快增长。分产品来看,2017年公司植物咬胶新品由于天然健康、适口性好、易消化和吸收等特点备受主销市场客户喜欢,新品升级带动植物咬胶销量增速明显,2017年公司植物咬胶贡献收入2.95亿元,同比增长40.80%,营收占比由2016年的37.66%上升至46.81%;畜皮咬胶贡献收入3.03亿元,同比略下降2.47%,主要受到公司咬胶产品结构性调整影响,营收占比由2016年的56.45%下降至47.96%。毛利率方面,公司与“一带一路”国家乌兹别克斯坦保持着长期的贸易往来,较低的原材料和生产成本优势有助于提升公司的利润空间。同时,公司通过进一步提升越南好嚼有限公司(目前已成为公司重要的生产基地)的管理水平,工人效率和产能释放都有较大程度提升,叠加规模效应进一步显现,公司产品的毛利率由2016年的34.64%提升至2017年的37.27%,其中植物咬胶、畜皮咬胶毛利率分别为40.70%、35.39%,同比分别提升0.79pct、0.73pct,毛利率的大幅提升使得公司净利润增速高于收入增速。

   
背靠全球宠物优质品牌和渠道,ODM出口是现阶段主要商业模式。公司下游客户十分优异,主要为美国、欧盟、加拿大等国家和地区的宠物产品品牌商、零售超市和宠物专卖店,包括SpectrumBrands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETSATHOME,前五大客户收入占比达到92%。

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募集产能逐步释放,业绩增量可期。公司目前在国内外均有生产基地,当前畜皮咬胶的产能为6000吨,植物咬胶的产能为5000吨。为解决公司现有产能无法满足日益增长的订单需求,公司加快募投项目和海外生产基地的建设进度,随着募投项目的建成和越南两个生产基地产能的释放,未来两年公司畜皮咬胶和植物咬胶的产能将分别达到11000吨和12500吨,届时新建产能的释放将进一步增厚公司的业绩。

   
植物咬胶品类成功开拓,带动公司快速成长。2012年以来畜皮咬胶增长较为缓慢,而新品类植物咬胶迅速放量。2012年植物咬胶收入仅为2754.30万元,至2016年已经达到2.07亿元,收入占比达37.66%。毛利率来看,植物咬胶2016年毛利率为32.90%,高于畜皮咬胶4.8个百分点,盈利能力更强,其占比的提升带动整体毛利率不断提高。

   
国外市场稳步推进,国内市场空间广阔。海外市场一直是公司的主要销售区域,目前公司96%以上产品销往西方发达国家,其中80%以上的产品进入了北美市场。就行业发展空间而言,欧美等经济发达的国家拥有成熟的宠物经济产业链和宠物文化,宠物食品市场增长稳定。公司经过多年的发展,已经建立了比较完善的海外市场渠道,未来随着公司海外产能的释放、销售区域的进一步扩展以及产品结构的完善,海外业务仍将保持持续稳定增长(由于公司国外市场销售主要采用ODM模式,自主品牌占比较小,且目前美国加税清单并不涉及代工产品,因此中美贸易摩擦对公司海外业务影响较小)。

   
大客户整合带来的渠道扩张效应,是公司未来收入增长的一大推动力。公司第二大客户Petmatrix于今年上半年被SpectrumBrands收购,而依托于SpectrumBrands遍布美国和全球的销售网络,后续渠道放量值得期待。新客户开拓成果崭露头角,美欧等海外市场大有可为。在新客户开拓方面,2015年PetSmart进入公司前五大客户,贡献收入1214.17万元;2016年Petsathome进入公司前五大客户,贡献收入986.79万元。作为美国和英国最大的宠物店,Petsmart、Petsathome分别拥有1500、400多家宠物店,通过二者庞大的渠道网络有望给公司带来新的销售收入。

   
国内而言,目前我国宠物食品市场正处在一个上升期,未来对于宠物食品的需求将会非常的旺盛。公司一直专注于宠物零食领域,为了迎合国内的宠物食品消费观念和市场需求,公司目前正在推进新西兰项目,计划进入宠物主粮领域,结合公司主打产品植物、畜皮咬胶及肉质零食的销售,形成更完整的宠物食品产品线,以期为国内消费者提供相同标准的产品,以优质的产品带动国内渠道的拓展。目前,公司正积极筹划大力开拓国内市场空间,计划以杭州为国内市场营销中心,并以在温州、江苏泰州的生产基地为依托,作为国内市场营销体系的配套,全面建立国内市场产品营销及服务网络体系。未来,国内市场将成为公司业绩的重要驱动力量。

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